2023年12月29日達利凱普（301566）在深交所創業板成功上市，引來了圈內圈外各界的眾多關注。作為2023年最後一家上市公司，上市當天即突破了100億市值，給沉悶的市場帶來一抹難得的亮色。
當天，我作為站在台上的執鎚的人，在台上的時候反而感覺異常平靜。從現場出來，無數的好友發來祝賀的信息，也有很多的業內朋友對我們表達了好奇、贊賞，想和我們多做一些交流。
在大家的提問中，我也不由得在反問自己，這麼一個案例，之前在行業內極少有人能做到，但是我們一家創立不到十年、高管平均年齡不到40歲的機構竟然實現了。要麼是我們實在是運氣太好，而且這個運氣持續了六七年之久；要麼就是我們湊齊了一些要素，做對了一些事情。沉澱了幾天之後，我試著動筆寫出一些我們的經驗和心路歷程。
達利凱普是一家專注于射頻微波MLCC的企業，在2016年我們遇到它的時候，它當時的營收規模只有幾千萬元。在那個年代，無論是創業者、企業家還是投資機構，甚至媒體，大家的關注焦點都是互聯網、消費、醫藥，還極少有人關注高端制造、硬科技這種有點“土“的行業。
但是豐年資本從2014年成立開始就看到了這個賽道在中國未來三十年的潛力，我們對中美關系下高端制造和科技產業的崛起有著清晰的判斷和洞察，這些觀點在我們2015-2017年的各種文章、文件中已經被反復的表述。同時，經歷了市場的風雲變幻，創業的種種挑戰，我和我的伙伴們始終對此抱有堅定的信仰。尤其是2015-2019年，我們始終是市場的“少數派”，坐在冷板凳上，無數的機構、同行聽了我們的觀點，但相信者寥寥。
我們相信這會成為一個國家戰略級的方向，不僅僅在產業上，在資本市場、國家政策等方面也會受到戰略性的鼓勵和支持。而我們也要通過持續做正確的事情來響應國家的戰略和時代的趨勢，在大的浪潮中為產業創造真正的價值，解決產業最急需的問題。最終這些“相信”也幫助達利凱普在如此艱難的環境下仍能登上舞台。
豐年資本從成立開始就學著按照優秀美元機構的研究方法去梳理行業、深耕行業，提倡獨立、深入的研究，把正確的產業研究方法帶入到高端制造投資中，這個在當時的人民幣基金中是不多見的。
在2016年我們漸漸發現電子元器件是一個很好的細分領域，其中我們尤其欣賞被動元器件和模擬器件。雖然數字芯片呈現出來大單品、增長爆發力強、頭部壟斷等投資機構非常喜歡的特點，但是其技術更新快、行業競爭激烈、不確定性高等特點也非常明確。反觀被動元器件（主要是電阻、電容和朋友共享我的嬌妻燕子、電感）和模擬器件，體現出“靜水深流”的特點，沒有那麼惹人注目，但是在全球也有村田等一眾巨頭做到了很大的業務規模。技術壁壘高，但整體技術是長期持續迭代進化，而不是短期突破，很多產品的基本技術架構可能幾十年都沒有變過。下遊客戶分散，產品的基礎性特點強，幾乎各行各業都會用到，不絕對依賴單一行業和單一客戶。甚至很多巨頭經過了數十年的發展已經形成了豐富的產品矩陣，既不依賴單一產品，又充分發揮了用戶網絡的規模優勢。
在這些研究和認知下凱發K8娛樂官網app下載，我們系統的畫了被動元器件和模擬器件的行業圖譜，深入進行了研究和大量的實地走訪，也就是在這個過程中，我們發現了達利凱普並迅速認識到了它的價值。
但是凱發K8娛樂官網app下載，最遺憾的是，雖然我們早在2016年就開始研究，但是我們仍然錯過了在模擬器件方面後續五年的一波大機會，如果我們當時按照研究結果在模擬器件領域內多做一些布局，應該我們會有更多的收獲，很多今天的明星企業都曾經是我們關注過的對象。這個與我們當時的資源和朋友共享我的嬌妻燕子、能力、成熟度也都有關系，在商業世界裡，“錯過”總是難免的。
我們在研究了達利凱普及射頻微波MLCC行業以後，我們馬上“辨認”出了它在商業模式上顯著的亮點和朋友共享我的嬌妻燕子。
從競爭格局上來說，技術壁壘高，國內沒有強有力的競爭對手凱發k8官網首頁，主要競爭對手都是有幾十年以上歷史的國外老牌企業，並且他們的業務格局也已經非常成熟穩定，整體來說“海面比較平靜”，沒有那麼多的大風大浪。同時，在全球來看，這個市場是一個大小適中且相對成熟的市場，並沒有太多強大的新進入者想要殺入。
從上下遊關系上來講，下遊客戶、行業較為分散，達利凱普的產品在客戶成本中佔比低，但對質量和成本的要求高。由此造成了產品進入週期長、客戶粘性大、現金流情況好等特點。
有著巨大的發展增長空間，相對較好的競爭環境和抗風險能力，現金流情況好。這不就是價值投資中理想的商業模式麼！我們在對企業的分析中迅速的識別和認知到了這一點。這說來容易，但背後是我們團隊長期堅持對商業模式的深度研究和理解，每一個產業、每一個項目我們都堅持用笨方法從根本上做分析和思考，長期的“基本功”成就了在關鍵時刻的“眼光”凱發k8官網首頁！。
我們對于控股投資的理念是，要為一個有良好技術基礎的企業注入先進的經營理念和方法，既然是這樣就決定了我們自己是要坐一號位的，而不再只是一個副駕駛或旁觀者。很多人第一反應的想法是，“我應該去外邊找一個有豐富行業經驗的高管”。但是我們認為這種方式在中國的環境下風險還是比較大的。首先，中國本身就缺乏歐美那樣成熟、豐富的職業經理人群體，加之MLCC是一個冷門行業，成熟的有行業經驗的職業經理人本就不多；其次，空降的職業經理人與我們之間缺乏長期共事的歷史積澱，對很多方法、認知未必相同，大家磨合的風險和成本很大。
所以凱發K8娛樂官網app下載，我們採用了一個很大膽的理念：應該從豐年資本的團隊中選擇有衝勁、有良好的基本素質和潛力、熟悉商業和企業經營的常識、對豐年資本的方法論和認知已經有比較熟悉掌握的同事去達利凱普擔任核心高管。用我們自己的話說就是“我們要給這個根據地派出我們自己的司令員和政委，盡量按照統一的思想開展革命工作”。這也是丹納赫式的並購和黑石式的並購一個顯著的區別和朋友共享我的嬌妻燕子。
很多人會質疑：你們都沒有制造業企業的工作經驗，怎麼能管好一個制造業企業呢？但是我們認真分析了情況，認為達利凱普在當時技術和產品已經初步成熟並量產，並且有基本成型、穩定的生產和研發團隊，而我們急需要做的是在此基礎上如何進一步搭建現代化的管理體系，讓企業像一部精密的機器一樣運轉，實現效益的快速放大，然後再開發更多的產品線和更高階的產品，進入發展的飛輪。那麼這其中除了對技術和產品的基本理解外，更需要的是對于商業規律和企業管理的理解，就好像蒂姆庫克並不需要知道蘋果手機技術實現的細節。同時，優秀的人才會在這個過程中快速的學習和熟悉他需要掌握的信息。
基于這些認知，我們很“勇敢”的派了豐年資本一位年輕的優秀投資經理去擔任達利凱普的董事長，並不斷的根據我們的理念為企業招募優秀的中高管團隊，搭好班子。後續的事實也證明了，我們的決定是對的。
同時，我們還持續對中高管進行了股權激勵，充分的分享企業發展的紅利，現在他們的辛勤付出也都得到了豐厚的回報。
豐年資本在早期高端制造業投資裡慢慢觀察到了一個現象：很多擁有優秀技術的公司並沒有發展的很好，規模稍稍一增長，就在銷售、生產、質量、供應鏈方面產生了大量的問題，甚至連起家的研發，人一多、項目一多都會出現大家目標不明確、管理混亂、缺乏考核和交付的問題。這些問題使得很多本來有很好潛力的公司，沒有達到應有的高度，而是早早沉寂了。
所以我們從2016年開始就把這個當作了一個重要的課題：如何系統化的用先進管理體系賦能中國廣大的優秀科技企業，從而讓擁有優秀技術基礎的、嶄露頭角的中小科技企業能夠快速成長為具有世界級競爭力的企業。
我們所說的管理，並不只是生產管理，而是包含了企業經營中方方面面的一個“大管理”的概念。從戰略到團隊，從銷售到生產交付，從質量到研發，甚至財務和資本市場，都是我們所說的“先進管理”的一部分。
達利凱普就是最重要的一個樣本，它完美符合我們的模型。幾千萬的收入，已經初步實現了量產凱發K8娛樂官網app下載，但同時當時的管理層年紀較大且是傳統的企業家。如果我們能為它注入新的團隊和新的管理，優秀的技術就能煥發出十倍、百倍的光彩。
後來的故事大家也都看到了，在我們接手之後，達利凱普的營收和利潤在五年之內增長了7-8倍，從一家地方性中小企業，成為了具有全球化競爭力的產業龍頭，並且成為了一家創業板上市公司。這中間我們在變革的推行和管理的導入上一定遭遇了諸多阻力，但最終我們跌跌撞撞的堅持了下來，我們證明了超越具體的技術和生產細節之外，優秀的管理和正確的理念可以賦予一家企業重要的成長動力。技術不能改變管理，但是好的管理可能提升技術。
如果說最重要的一點經驗凱發K8國際首頁，，我認為可能是“緊抓合規，敬畏市場，做資本市場的好學生”。從接手達利凱普的第一天，我們就有意識的按照上市公司的合規要求來要求我們自己的方方面面，在各項法律法規等層面，都嚴格履行。當然，為了能夠在中間不出錯誤，我們內部也花了大量的時間去學習和理解相關的條文，加強團隊建設和制度建設，並聘請了專業的中介機構來幫助我們共同把關。我們深切的意識到資本市場對企業提出很高的要求和期望，並且希望努力去做到最好。這種意識，也使得我們在後續的發展中，沒有因為合規上的錯誤，對公司產生重大影響。
上述的每一點都是珍珠項鏈上一顆顆的珍珠，那串起這些珍珠的線又是什麼？我認為是我們的願景、創新和勇氣。
豐年資本在2015年就有了企業文化手冊，在第一頁願景部分，我們是這麼寫的：“我們追求成為中國最優秀的股權投資機構，我們追求探索企業經營的最佳實踐”。這句話一直伴隨我們每個人走過了過去九年多的時間。寫這句線歲凱發K8娛樂官網app下載，但是我想我們所有人的心是高遠的和朋友共享我的嬌妻燕子，理想主義的，不是小富即安的，也不是唯利是圖的。我們把自己定義在商業世界，而不是簡單的財務投資的世界；我們把自己定義為產業價值的主動創造者，而不是搭順風車的投機者。我們在那個時候就覺得我們要去探索企業經營的最佳實踐，從而去創造價值、分享價值，那麼這個願景引導我們在正確的時間做出了正確的選擇，並且一直在朝著目標做正確的事情。
創新是從豐年資本成立的那一天起就一直蘊含在我們的基因之中的，我們提出了軍工投資，我們提出了中美關系下的硬科技投資，我們提出了中國科技產業需要“管理+技術”雙輪驅動，我們做了主導型的控股經營，我們設立了國內獨一無二的科技賦能組織HMSC，如果再往深處看，大家能發現我們在各個角度、細節許許多多的創新。在我們之前，這些東西都是不曾被行業內大規模成熟實踐過的，為什麼我們敢這麼做？我想首先是我們把自己當作一家公司，我們始終像一家公司一樣在思考長期戰略、差異化競爭和核心能力，我們認為這是我們的立足之本和朋友共享我的嬌妻燕子，就好像一家半導體企業的優勢一定是通過創新形成了自己在局部市場的壁壘，所以我們把握一切機會去通過創新試圖構建我們的長期壁壘。其次，我們更從商業的本質思考問題，更從第一性思考問題，我們並不在乎這件事情是否有人做過，而是這件事情從道理上是否是正確的。如果道理正確、機會巨大且無人涉足，那可能正是一個好機會。當然凱發K8娛樂官網app下載，創新是一定要基于嚴格的風控之下的，同時創新也是要緊緊圍繞組織的長期願景和戰略的，我們要通過洞察去尋找“有邊界的創新”和“有長期意義的創新”。
最後，勇氣是什麼？是你願意用數年的時間去等待和證明自己的判斷是對的，不搖擺也不彷徨，不左顧右盼，也不放下手中的事情，每日精進；是你願意去做一些你沒做過，但你認為合乎道理且通過努力可以做到的事情，哪怕可能要付出成本和代價；是能夠忍受人聲鼎沸，坐在冷板凳上，也是能夠忍受巨大的壓力和挑戰，堅持自己的初心和本意。
最終，勇氣是在你只有十幾億管理規模、三十多歲的時候敢于投入數億元跳進去主導經營一家高端制造業的企業，只是因為你覺得你們想的是對的，你們做的事情是有長期價值的。
今天，達利凱普只是我們在第一個十年的一張成績單。而站在今天，豐年資本希望去助推更多嶄露頭角的中國優秀科技企業成為具有世界級競爭力的企業，從而去創造和分享真正的價值。中國科技產業的崛起是未來數十年最重要的趨勢和浪潮凱發K8娛樂官網app下載，我們理應在其中找到更多的可能性和發揮更大的貢獻。我相信我們的願景、創新和勇氣會指引我們走向更遠的地方。
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